貿易向後(hòu)　農藥中間體(tǐ)向前

2025-12-14

　　上半年(nian)實現營業收(shou)入14.54億元同比(bǐ)下降1.90%歸屬上(shàng)市公司股東(dōng)淨利潤1.94億元(yuan)同比增長18.75%EPS0.37元(yuan)業績符合我(wo)們的❗預期🎯公(gōng)司預計前三(sān)季度淨利潤(run)增長爲10~30%。

　　平安(an)觀點:

　　增發項(xiàng)目投産推動(dong)公司農藥 中(zhong)間體運行良(liáng)好:公司工業(ye)業務主要包(bao)括農藥中間(jian)體和醫藥中(zhōng)間體。由于杜(dù)橋醫藥中間(jian)體基地尚在(zài)建設中公司(si)🌂醫藥中間🐆體(tǐ)基本無增量(liàng)上半年收入(rù)與去年同期(qi)大體持💚平。

　　上(shàng)半年公司農(nong)藥中間體收(shou)入同比增長(zhang)22.54%毛利率保持(chi)穩💞定(爲42.27%)主🚶‍♀️要(yao)是因公司增(zeng)發的300噸唑草(cǎo)酮于2025年12月底(di)投産500噸聯苯(ben)菌胺和300噸甲(jiǎ)蟲胺今年4月(yuè)份投産上半(bàn)年這些新産(chan)🈲品開始㊙️發揮(hui)效益根據公(gong)司中報披露(lu)上半年增發(fā)三個農藥中(zhong)間體産生效(xiao)益爲2679萬元。

　　非(fēi)核心貿易收(shōu)入大幅減少(shao)導緻公司營(yíng)收略有下降(jiang):盡管✨公🏃‍♂️司工(gōng)業收入在農(nong)藥中間體拉(lā)動下同比增(zeng)長13.54%但爲了聚(jù)焦主業從去(qù)年開始公司(si)有意收縮貿(mào)易規模今年(nian)上半年繼續(xu)堅持該策略(luè)貿易業務🔴收(shou)入同比大幅(fu)下滑36.89%使公司(si)總體營業收(shōu)入下降1.90%。目🤩前(qián)公司收入結(jie)構更爲合理(lǐ)工業收入占(zhàn)比由去年同(tong)期的70%提高至(zhì)今年上半年(nian)的80%。

　　下半年增(zēng)長依然看增(zēng)發農藥項目(mù):根據公司新(xin)項🤩目🌂建設進(jìn)度除現有産(chǎn)能技改提升(sheng)下半年增長(zhǎng)仍主要來自(zì)上半年已♋經(jīng)投産的三個(gè)農藥中間體(ti)我👌們預計其(qi)下半🈲年将繼(jì)續發揮效益(yi)貢👅獻3000~4000萬元利(li)潤。目前公司(si)👄多個在建項(xiang)目正積極推(tuī)進預計杜橋(qiao)醫藥中間體(ti)項🌈目将于今(jīn)年底建成同(tong)時子公司遼(liao)甯天予、山東(dong)平原、鹽城聯(lián)化5個新⛹🏻‍♀️産品(pin)也有望于年(nián)底投産爲公(gong)司明年業績(jì)較快增長奠(diàn)定基礎。（平安(ān)證券）